百龙创园7.48亿可转债11月16日申购，超七成募资投向泰国建厂
11月12日，百龙创园（605016.SH）正式披露可转债发行公告，“百龙转债”（111027）将于11月16日开放网上申购。这家总部位于山东的功能配料企业，此次计划发行748,149手可转债，每张面值100元，合计募资74,814.90万元，债券期限6年，初始转股价格定为19.42元/股，转股期自2027年5月20日开始。
保荐人及主承销商为中金公司，采取余额包销方式。中证鹏元给予公司主体及债项双AA评级，展望稳定。
把工厂建到海外客户家门口
翻开募集说明书，这笔7.48亿元资金的分配路径清晰：约56,047.40万元（占比74.91%）将投入泰国大健康新食品原料智慧工厂项目，剩余18,767.50万元（占比25.09%）用于国内功能糖干燥扩产。
泰国项目落地巴真武里府金池工业园，由百龙创园泰国控股子公司具体实施。新建生产车间及配套建筑面积达61,052平方米，需新增硬件设备749台（套），建设周期36个月。达产后将形成年产12,000吨晶体D-阿洛酮糖、7,000吨液体D-阿洛酮糖、20,000吨抗性糊精和6,000吨低聚果糖的产能规模，运营期前三年达产率依次规划为70%、90%、100%。
国内方面，功能糖干燥扩产与综合提升项目将在现有园区实施，达产后新增异麦芽酮糖1.1万吨/年、低聚半乳糖1,800吨/年及乳果糖200吨/年产能。
两个项目总投资约11.23亿元，募集资金覆盖其中66.65%，差额由公司自筹。
选择将超七成资金投向海外并非偶然。百龙创园2025年境外收入达到9.23亿元，占当年营业收入的66%以上。产线前移至泰国，既能缩短面向国际食品配料客户的交付半径，也为贸易政策波动预留了供应链弹性。
三年利润增速跑赢收入，毛利率跳升8个百分点
支撑此次融资扩张的，是一份持续向上的财务成绩单。
2023年至2025年，百龙创园营业收入从8.68亿元增至13.79亿元，三年复合增速约26%。归母净利润从1.93亿元攀升至3.69亿元，元鼎证券2025年同比增幅达50.06%，利润增速连续三年快于收入。2026年前三季度，公司实现营收11.33亿元（同比+16.95%），归母净利润2.93亿元（同比+10.70%），经营活动现金流净额6.96亿元。
毛利率的变化尤为明显。2025年公司毛利率为41.76%，较上年提升8.11个百分点；2026年前三季度进一步升至42.43%。年报指出，这主要得益于高毛利产品销售占比上升、工艺改造压降直接材料成本，以及"年产3万吨可溶性膳食纤维项目"和"年产1.5万吨结晶糖项目"产能利用率提升。
截至2025年末，公司资产负债率仅19.50%，财务杠杆处于较低水平。产品结构方面，膳食纤维系列2025年贡献收入7.57亿元（占比54.9%），益生元系列3.93亿元，健康甜味剂系列1.94亿元，三大板块均保持两位数增长。
中证鹏元在评级报告中将百龙创园定位为"功能糖行业内产品规格最全、规格数量最多的益生元、膳食纤维和阿洛酮糖生产企业之一"，并认为其研发能力和客户粘性构成竞争壁垒。
D-阿洛酮糖国内开闸，打开甜味剂新赛道
百龙创园此番扩产的产品焦点，落在了D-阿洛酮糖身上。
2025年6月26日，国家卫生健康委发布2025年第4号公告，D-阿洛酮糖等5种物质正式获批为新食品原料，推荐食用量不超过20克/天。在此之前，这一甜味剂已在美国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰等15个以上国家和地区获准使用，但国内长期受限于原料身份，仅限出口。
D-阿洛酮糖热量约为蔗糖的十分之一，甜度约为蔗糖的七成，结构稳定且适用于烘焙和饮料加工，被视为潜力突出的蔗糖替代选项。国内开闸后，饮料、烘焙、乳制品企业的低糖配方多了一个合规且口感接近蔗糖的原料选择。
百龙创园的布局是国内、海外双线推进。国内"年产30000吨可溶性膳食纤维项目"和"年产15000吨结晶糖项目"已于2024年投产，泰国智慧工厂预计2027年底前建成。届时公司健康甜味剂产能将实现翻倍，海外增量市场的承接能力也将同步提升。
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